Küresel ölçekte yaşanan savaşın etkileri, Türkiye’nin ekonomi yönetimindeki öncelikleri ve faiz indirimi beklentilerini kökten değiştirdi. Ekonomistler, normal şartlarda gündemde olan faiz indirimlerinin savaş nedeniyle ertelendiğini ve piyasanın yeni senaryolara odaklandığını belirtiyor.
Faiz İndirimi Beklentileri ve Enflasyon Revizyonu
- Savaş yaşanmamış olsaydı, TCMB’nin bugün en az 100-150 baz puanlık bir faiz indirimi yapması bekleniyordu.
- Ocak ayındaki yüksek verilere rağmen iyileşme beklentisi hakimken, mevcut riskler nedeniyle yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 24’ten yüzde 27’ye yükseltildi.
- Enflasyonda özellikle işlenmemiş gıda, kira ve eğitim harcamaları belirleyici olurken, hizmet sektöründeki katılık fiyatların düşüşünü zorlaştırıyor.
- Yetkililer, kuraklık kaynaklı gıda fiyat artışlarının mart ayı itibarıyla yerini bir düzeltmeye bırakacağını öngörüyor.
Merkez Bankası’nın Rezerv Önceliği
- Uzmanlara göre TCMB’nin şu anki birincil odak noktası enflasyondan ziyade rezerv dengesi.
- Savaş sürecindeki yabancı çıkışlarıyla brüt rezervler 210 milyar dolardan 155 milyar dolara gerileyerek yaklaşık 55 milyar dolarlık bir kayıp yaşadı.
- Yerli yatırımcının döviz talebinin artmaması olumlu bir sinyal olarak görülürken, rezerv üzerindeki baskı temkinli duruşu zorunlu kılıyor.
Ateşkes Sonrası Toparlanma Verileri
- 7 Nisan itibarıyla rezervlerde iyileşme başladı; brüt rezervler 170 milyar dolara yükselirken, swap hariç net rezervlerde bir haftada 13 milyar dolarlık artış kaydedildi.
- DTH hesaplarından Türk lirasına 1,2 milyar dolarlık geçiş yaşandı ve tahvil piyasasına yabancı girişi tekrar hız kazandı.
Faiz Artışı Tartışmaları ve “Şahin” Ton
Göz Atın
- Rezerv baskısını hafifletmek adına bazı piyasa aktörleri, 300 baz puanlık bir “önleyici” faiz artışını savunsa da, TCMB şimdilik “bekle-gör” stratejisini seçti.
- Banka’nın son metni, mart ayında enflasyonun ana eğiliminde gerileme görse de ekonomik faaliyette yavaşlama vurgusuyla “şahin” bir tonda değerlendirildi.
- Savaşın büyümeyi baskılaması ve ilk çeyrekte sınırlı bir daralma yaşanması ihtimali, talebi düşürerek enflasyonu aşağı çekebilir.
Faiz İndirimi İçin Muhtemel Takvim
- Uluslararası kuruluşların çoğu yıl sonundan önce bir indirim beklemiyor.
- Yerli ekonomistler ise savaşın sona ermesi ve rezervlerin güçlenmesi durumunda temmuz ayı itibarıyla faiz indirimlerinin başlayabileceğini, haziran ayı için ise temkinli kalındığını ifade ediyor.
Savaşın Seyri Belirleyici Olacak
TCMB’nin gelecek dönem adımlarında savaşın süresi, petrol fiyatlarının enflasyona etkisi ve sermaye hareketlerinin rezervler üzerindeki baskısı temel belirleyici unsurlar olmaya devam edecek.
